胡孟花

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全球股市已經歷八年的多頭漲勢，有些投資人害怕股市難逃漲多修正一劫，難道「股市每八年一崩盤」所言不假？瑞銀指出，多頭未受威脅。全球股市已持續很長一段時間的多頭走勢，瑞銀在世界各地的客戶紛紛詢問「熊市是不是早該來了？」不過，瑞銀強調，牛市不會因為歷時過長而逝去，只有在估值水準過高或經濟很有可能陷入衰退時，才會歸結熊市來臨的訊號已現。瑞銀財富管理全球首席投資總監希菲里（Mark Haefele）指出，時至今日，「估值過高」及「衰退風險」這兩大訊號仍不明顯，也就是說，多頭走勢尚未遭受威脅。希菲里說，目前全球股市的本益比約17.8倍，接近長期均值的18倍，縮減了股市進一步大幅上漲的空間。不過，現在估值仍遠低於以往估值過高而漸入熊市的極端水準。例如，網路泡沫時期的本益比曾觸及30.6倍。就歷史經驗來看，當本益比介於18-23倍時，未來六個月股市都是正報酬，平均約6%。希菲里表示，雖然本輪經濟擴張周期已持續八年多，但尚無跡象顯示經濟增長已失去動能。經濟衰退的常見導火線為油價飆漲、政府財政緊縮政策、利率急遽走高、信貸緊縮或外部衝擊等，這些因素在未來六個月發生的機率不高，因此，現在就斷言牛市告終，仍為時過早?

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